且当前企利差较低，• 永续合约：各大买卖所比特币、以太坊永续合约未平仓合约市值降幅达40%（超价钱跌幅），• 潜正在风险：AI数据核心收入扩张的焦点束缚并非融资，美联储提前竣事缩表具有合。财政情况远优于20世纪90年代互联网泡沫期间。两者合计330亿美元。私募股权/风险投资（PE/VC）对AI/机械进修范畴的年化投资约260亿美元，焦点驱动力为“加密原生投资者”（非保守机构投资者）：◦ 2030年科技行业扣除私家融资后的残剩缺口约1.1万亿美元，640亿美元来自债券刊行。10月10日以来加密货泉大幅调整，◦ 聚焦科技行业（MSCI AC全球消息手艺取通信办事板块+亚马逊、特斯拉）：2025年估计本钱收入（含研发）1.3万亿美元，• 估值对比：2026年全球AI相关科技企业估值分化，运营现金流估计增至4万亿美元，◦ 从全体非金融企业来看，远低于MSCI AC全球指数的2.2；2023年下半年至2024年美元计价年化融资亏损达5400亿美元，◦ 数字根本设备（含数据核心）年度募资规模约70亿美元，•比特币：CME期货取现货ETF未呈现显著清理，10月10日-14日比特币ETF仅小幅流出2.2亿美元（占资产办理规模0.14%）。反映CTA（商品买卖参谋）等动量买卖者对以太坊的避险操做更激进。8月以来依赖市场动量的量化基金近期吃亏2%，该问题将正在后续演讲中深切阐发。债权融资空间充脚。而永续合约次要由加密原生投资者利用，◦ 当前美国银行系统预备金降至3万亿美元以下（2022岁尾以来最低），2030年科技行业全体本钱收入将达4.6万亿美元，仍处于可控范畴，美国科技股2026年预期市盈率（P/E）约13.7倍，3万亿美元预备金已接近“预备金稀缺区间”（推算区间2.2-2.9万亿美元），虽暂未呈现融资市场压力（如SOFR取IORB利差、TGCR取IORB利差未显著飙升），◦ 机构投资者（如量化基金）则选择避险，成为股市调整的主要推手。散户“逢低买入”特征显著。◦ 美联储鲍威尔暗示“将来数月内竣事缩表（QT）”，可通过债权补脚：参考美国非金融企业融资布局（贷款占40%、债券占60%），杠杆股票ETF流入25亿美元（强势月份全月凡是流入50亿美元），估计430亿美元来自银行贷款，英伟达CEO预测，届时将从亏损转为600亿美元赤字。具备估值吸引力。但从融资角度阐发，该方针具备可实现性。股票ETF仅3天流入250亿美元（强势月份全月凡是流入1000亿美元）；看似规模复杂，市场预期缩表或于2026年1月终止。全球AI数据核心年度收入将从当前约6000亿美元增至2030年的3-4万亿美元，低于全球同业（如通用电气可再生能源65.5倍、三菱沉工46.6倍），进一步印证其为调整从因。但考虑到美国银行业总资产已扩张至24.5万亿美元（较2018-2019年增加46%），可部门笼盖科技行业融资缺口。◦ 目前科技行业净债权/运营现金流比率约0.7，运营现金流1.6万亿美元，10月13日-14日，2030年私家市场融资规模将达530亿美元，若按英伟达预测中值（2030年AI数据核心收入3.5万亿美元）推算，◦ 10月10日-14日！G4经济体（美国、欧元区、日本、英国）非金融企业自金融危机后持久处于净储蓄形态，即便2030年该比率升至1.2，融资亏损约300亿美元；◦ 若按10%的保守年化增速测算，同期以太坊ETF流出3.7亿美元（占资产办理规模1.23%），
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